日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
短融市场收益率将再下新台阶
持续宽松资金面是上周短融市场收益率继续下行的主要驱动因素，从趋势看，准备金率的下调将使得资金面继续保持宽松状态，高等级短融收益率可能维持稳中有降的走势；而对于低评级短融来说，虽然经济增速仍然处于下行通道中，但市场对信用风险的担忧已明显缓和，风险依然较小。
对于高等级债而言，上周五公布的较差的经济数据以及周六的存款准备金率的下调应该会有明显的刺激。准备金率的下调和逆回购等操作有助于维持相对宽松的资金面，这为市场提供了有利的流动性条件，是高等级债收和较温和的通胀提供了较为有利的基本面环境。因此，预计本周高等级中票收益率在下调准备金率以及经济数据较差的刺激下，收益率有望结束一直以来的区间震荡的走势，再下一个台阶。如5年期AAA中票，收益率之前一直维持在4.8%左右的水平，此次有可能会降低至4.6%左右的水平，创出此轮行情4.45%-4.5%的新低的可能性较小。未来收益率是否会持续下降，仍然取决于经济见底回升的力度，预计高等级债收益率的变动将随着5月和6月份经济数据的公布而波动，需要密切关注4月份经济增速下滑是单月脉冲式的下降还是会持续至二季度末，就目前而言湖北哪家医院治疗癫痫病，对于高等级债的行情幅度不能期待太高。
对于低等级债而言，虽然经济增速明显调等信用事件的边际影响力明显减弱，与高等级中票类似，收益率将会再下新的台阶，信用利差可能会稳中略有缩窄癫痫病治疗费用，因此各评级的表现可能均会相对较好。
城投债依然较为强势。经济越差则政策放松的力度也会越大，这是典型的经济衰退后期信用利差缩窄的投资逻辑，但这一前提是经济复苏为时不远，企业财务改善即将到来，因此低等级债需要警惕的是经济恢复的时间一再延后以及政策放松的速度和力度不够。但就目前而言，上述担心还不足以构成较大明显的风险。目前流动性改善、通胀下行、经济数据较差利率风险延后、信用风险关注弱化等因素均对低等级的城投债构成明显的支撑，其收益率可能仍有明显的下行空间。具体看癫痫发作的急救药物，优质城投债收益率已降至6.3%的水平，收益率可能进一步向AA中票靠拢，相对而言空间有限；但对低资质城投债，其绝对收益率水平较高，下行空间可能更大，但也要警惕其二级市场流动性较差的劣势，卖出时机尽可能选在收益率下降过程中。
