日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
西王食品(000639)迈向品牌化玉米油龙头 多品类布局延续推动
投资建议：首次覆盖建议增持。预计2015-17年营业收入为24、28、34亿，同比增28%、18%、18%；预计2015-17年归母净利润2、2玉林癫痫病哪里治疗最好.5、3.1亿，同比增73%、24%、23%；预计2015-17年EPS为0.54、0.67、0.82元。参考可比公司给予2015年52倍PE，目标价28.1元，增持。
非转基因定位独特，公司有望成长为品牌化龙头。公司专注于玉米油生产，营销资源集中投放，首创非转基因定位，紧贴未来长时间消费者对食粮的关注热门，在定位的清晰度、高度上都胜过其他竞争对手，容易抢占消费者心智，逐渐成长为品牌化龙头。近两年公司已体现出比竞争对手更强的定价能力，未来随品牌力提升定价能力亦将增强腹型癫痫有哪些症状。
多油种、多品类齐头并进，提供长时间增长动力。2014年公司推出高端小油种——葵花籽油、电商布局亦将延续完善。
改良渠道管理、区域扩大助未来3年销量快速增长。公司之前渠道管理较为粗放，2014年开始整理，包括更换经销商、关注经销商库存和动销等，2015Q1效果开始显现、预计小包装销量增30%以上。公司目前收入华东占60%，未来将增加5个区域营销中心，力争未来3年增加4万个终端，有助未来3年销量快速增长杭州癫痫病治疗官网。
核心风险：玉米油行业竞争加重；原材料价格大幅上升。
