日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
下游消费订单全面回升 消费股有超额收益空间
5月PMI最大的亮点是新订单指数重回枯荣线以上，季调后新订单指数环比改善的11个行业中，下游消费制造占6个，交运设备、饮料、食品加工、医药、烟草、造纸印刷等需求全面回升。
从PMI反映的产业链景气度看，上游材料制造的7个行业中，仅黑色金属、化纤及橡胶塑料2个行业新订单、现有订单以及生产量三者同步回升，但均未能得到库存下降的确认。且由于购进价格回升癫痫病的护理措施，上游行业中仅黑色金属延续了4月的利润趋势改善。
此前，市场对中游制造业基于厚望，但PMI数据显示，下游消费制造业需求全面回升是5月份经济的最大亮点。其中，交运设备、饮料、食品加工、医药、烟草、造纸印刷6个行业新订单、现有订单以及生产量三者同步回升。不过需要注意的是，受困于购进价格上涨，下游消费制造业利润回升的趋势是否维持还需要观察。
同时，从非制造业PMI数据看，零售业5月经营活动指数上升，季调趋平稳回升；新订单数据回升2.7个百分点癫痫怎么治疗效果更好呢，季调趋势继续向上，景气回升望持续。这也可以看出，零售业数据向好对下游消费制造业盈利回升是有利的。另外，建筑业5月指数62.2%，整体温和向上，也是非制造业中的一大看点。
因此，华泰证券在6月行业配置中认为，虽然5月份经济数据大概率出现季节性好转，但6月份之后前期地产投资下滑和固定资产投资低迷的影响显现，投资相关产业链面临景气下行风险，建议投资者6月份逐步减持周期股，加配消费股，并关注食品饮料、家电、汽车、公用事业。
国都证券策略分析师肖世俊表示，从市场风格比较来看，当前可逐步加大消费股配置。比较消费相对于周期股的估值水平来看，当前相对PE为1.09倍，较近五年相对历史均值低25.8%癫痫病要多久能治愈。从不同市场风格的相对PE估值曲线走势来看，当前消费股相对周期股仍有一定的潜在超额收益空间。
还有分析人士称，目前成长股的估值溢价过高，存在回调风险，而周期股受制于业绩和景气，难以掀起大浪。因此无论是从防御的角度，还是从获取超额收益的角度，消费股未来将更加受到资金的青睐。
中信建投分析师黄付生就认为，在当前宏观经济背景下，食品饮料行业仍将是较好的配置选择，未来看好业绩改善和持续性较好的两类公司，主要集中在白酒、中低端生活必需品等子行业。
