日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
万科A(000002):战略符合政策是销售超预期关键
1. 龙头本色再现,3月销售逆市增长:2月国家对房地产进行再度调控之后,市场普遍预期地产公司3月销售面临下滑。但是万科却交出了单月销售面积83.5万平方米,销售金额93.3亿元,分别比2010年同期增长64.5%和47.8%的满意答卷。目前公司一季度累计实现销售面积303.8万平方米,销售金额355.1亿元。按照目前增长趋势,公司全年有望实现1200亿销售成果。
2. 戰略符合政策方向是公司項目順利實現銷售的保障:公司一直堅持"為普通人建好房子"的長期戰略。在產品線方面,立足中小戶型和自主需求是公司產品設計的核心。在實際管理中,公司要求"不與政策進行博弈、快進快出、不當地王"。以上經營思想符合目前政策調控方向,是保證萬科能夠在調控中繼續保持去化速度的關鍵。
3. 去化速度将保证万科在调控中具备更大优势:相比其他开发商,项目更高的去化速度使得万科在应对调控方面具有更大主动性,可以采用更加灵活的推盘节奏和土地储备来应对市场变化。目前公司1季度项目储备权益建筑面积456万平方米,土地总支出99.9亿。而现金回笼方面,1季度公司累计销售面积303.8万平方米,销售金额355.1亿元。公司销售和土地储备处于良性循环。
4. 投資建議:維持"買入"評級。截至2010年末,公司尚有761萬平方米已銷售資源未竣工結算,合同金額總計919億元。其中合并報表范圍內已售未結面積680萬平方米,合同金額820億元。上述待結算資源大部分將在2011年參與結算。預計公司2011、2012年EPS分別是0.92和1.24元,RNAV在10.3元。按照公司4月6日8.94元股價計算,對應PE為9.71倍和7.2倍。維持對公司的"買入"評級。
風險提示:房地產行業與國家政策緊密相關,一旦國內未來采取更加嚴厲的調控措施將直接影響行業未來發展。
